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四季度将有阶段性机会重点关注可转债

2018-12-03 16:41:26

四季度将有阶段性机会 重点关注可转债

从中国制造业PMI指数、OECD指数等先行指标来看,四季度经济增速可能相对稳定。另外,虽然7、8月投资、消费、工业增加值增速下滑,但出口尚好,新开工项目投资增速有所提高,政策微刺激不断,预计四季度经济增速在保持相对稳定的同时存在小幅回升的可能。未来CPI增速或将小幅上升,但不会超过3%,原油等国际大宗商品价格回落有助于减小通胀压力。

彭云峰表示,央行货币政策委员会日前举行三季度例会,会议指出,继续实施稳健的货币政策,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。为配合稳增长,四季度货币政策将偏宽松,但全面降息和降准的可能性不大,调节流动性和降低融资成本成为主旨。总体而言,四季度基本面对债市有利,央行为降低融资成本而采取定向宽松的政策将支撑债市。

在彭云峰看来,目前各期限企业债与国债利差大部分已经低于历史均值。由于流动性充裕,以及部分城投债可能会受到政府支持,较低的信用利差可能有一定合理性,但预计下行空间不大。目前可转债整体估值较为合理,股性较强,四季度可能会跟随股市上涨。总体而言,对债市持相对乐观态度,预计收益率将小幅波动,有阶段性和结构性机会,对于中高等级信用债的投资将优于低评级信用债,可转债具有较好投资价值。

而债券组合的目标久期将保持在年,重点投资具有融资能力、流动性较好的交易所中高评级信用债,兼顾银行间中等期限企业债和中票,运作中可适度展开杠杆操作,以有效提高组合收益。

在谈到可转债的投资机会时,彭云峰认为,今年三季度是转债近些年表现的一个季度,转债与标的股票联动比较强,大部分基本与正股走势相吻合,四季度转债的走势关键在于股票市场以及正股股价能否走强。基于目前判断,四季度仍会跟随股市上涨。在确定性较强的情况下,可积极投资可转债,灵活操作抓住结构性机会。

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